郑重选择私募指数添强基金

今年以来,公募指数添强基金添强凶果不清晰,但一些私募指数添强基金取得较大幅度的添强利润。片面投资者疑心,清淡说来私募基金以主动管理能力取胜,私募推出的指数添强基金值得买吗?对此,笔者认为,私募指数添强产品值得关注,但需郑重选择。

清淡来望,指数添强的利润有两大来源:选股添强或营业添强。

选股添强是主动管理型基金经理的强项。CFA协会2018年度“格雷厄姆与众德不凡奖”获奖作品《巴菲特的Alpha》议定对股神巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦的业绩进走周详的实证分析探讨巴菲特成功背后的因为。该论文发现,巴菲特在套利、质量因子上具有隐微的敞口。也就是说,巴菲特投资背后的秘诀在于购买坦然、优质、有价值的股票。这与巴菲特一贯强调的护城河、益企业相反,巴菲特曾说“不管是袜子(socks)照样股票(stocks),吾都爱购买高质量的商品。”

历史数据表现,A股价值类因子超额利润不清晰,但在2014年以后二者外现出了清晰的超额利润,在2017年之后更添清晰。如近两年家电和消耗类的白马龙头,如茅台、美的、格力、海天等股价涨势喜人,质量因子溢价趋势初现。

私募指数添强基金主要靠营业添强。例如,沪深300指数添强和中证500指数添强策略产品中,明汯、鸣石旗下产品都添入高频策略。而营业添强的凶果和市场的组织分不开。海通证券统计,按照总市值口径统计,2019年一季度机构持股市值占比只有13.2%,2018年四季度美股市值中机构投资者为57.4%(较大的机构投资者如共同基金及ETFs占比29%、外资15%、养老金等险资12%),可见A股中机构投资者相比美股占比清晰少。所以,办公空间美股营业往往荟萃在大市值股票上,而A股仍有“炒幼”的形象,2018年A股市值排名前10%的股票全年成交额占全年成交额的37%,而对答美国占比为71%;从换手率望,A股换手率较高,2018年通盘A股的换手率为448%,远高于美股109%的换手率;此外A股的震撼性也远高于美股。

2019年,以来市场震撼率、成交活跃度都有很大改善,进入4月份以后,市场炎点切换清晰添快,且指数工具扩容下走业主题切换肯定水平成为主角,中高频的股票量化策略更为适宜,获取超额利润。4月、5月开起市场震撼率、成交活跃度逐渐消极,这也是值得关注的转折。

私募指数添强在基本面上的添强,相比主动管理型基金并不具有上风。霍华德在评价量化投资时说“倘若有镇日智能机器真的能管理所有资金,是不是它们望到的一致都千篇整齐,得出的结论都一模相通,设计的投资组相符都大同幼异,从而所获回报也势均力敌?当时候,什么才是取得卓异回报的途径?答案是:拥有不凡洞察力的人类。起码这是吾的愿景。”私募指数的添强主要靠营业添强,它能大幅获胜的关键是现在以散户为主的营业组织仍不息。就笔者而已言,私募指数添强现阶段值得关注。但值得仔细的是,它赖以生存的基础正在发生转折。


2020-01-11 13:05admin admin 点击